Korea Selatan: BoK akan 'menunggu dan melihat' mengingat data yang beragam – Standard Chartered

Pasar memprakirakan pertumbuhan PDB yang lebih seimbang pada tahun 2026, meskipun data terbaru belum mendukung pandangan kami. Bank of Korea (BoK) kemungkinan akan mempertahankan suku bunga kebijakan di 2,5% mengingat kinerja data terbaru yang bervariasi. Suku bunga 5Y-10Y menghadapi tekanan naik dari kebijakan fiskal ekspansif, kelemahan KRW, dan sikap hawkish BoK. Bagian depan terikat oleh suku bunga FD/CD yang lebih rendah di tengah memudarnya musim negatif; kenaikan 25bp BoK diperkirakan dalam 12 bulan ke depan, lapor ekonom Standard Chartered, Chong Hoon Park dan Arup Ghosh.

Tidak semua hal K itu baik

"Korea memasuki tahun 2026 dengan pertumbuhan headline yang tangguh yang menyembunyikan ketidakseimbangan internal yang semakin melebar dan kinerja sektor yang berbeda (bentuk K). Ekspor yang kuat, dipimpin oleh permintaan terkait semikonduktor dan AI, telah menghasilkan surplus perdagangan yang rekor, mendukung PDB agregat, tetapi sektor-sektor di luar semikonduktor dan konstruksi telah melihat pemulihan yang malu-malu. Dengan demikian, pemulihan tetap sempit dan didorong dari luar, dengan spillover yang terbatas dari kekuatan ekspor ke pendapatan rumah tangga, konsumsi, dan aktivitas konstruksi, menjaga celah output sedikit negatif meskipun ada optik makroekonomi yang menguntungkan."

"BoK menghadapi lingkungan kebijakan yang terbatas tetapi berkembang. Inflasi hanya mereda secara bertahap dan tetap rentan terhadap pass-through FX, sementara perumahan di Seoul terus memanas di tengah kekurangan pasokan, membatasi ruang untuk pelonggaran jangka pendek. Volatilitas KRW yang diperbarui telah mendorong pergeseran menuju intervensi kebijakan yang lebih aktif dan terkoordinasi."

"Langkah-langkah pajak Desember yang menguntungkan investor ritel belum secara material membalikkan arus keluar FX mereka untuk membeli ekuitas luar negeri; namun, komitmen pemerintah yang kuat untuk menghentikan arus keluar tersebut, koordinasi yang lebih baik dengan National Pension Service (NPS) dalam lindung nilai FX, dan perlawanan eksplisit terhadap pergerakan mata uang yang tidak teratur harus mengurangi risiko depresiasi KRW yang berkelanjutan. Kami memprakirakan BoK akan tetap di 2,50% pada bulan Januari, memprioritaskan stabilitas keuangan dan eksternal di atas dukungan pertumbuhan awal, sambil menunggu stabilisasi FX yang lebih jelas dan pendinginan pasar perumahan sebelum mempertimbangkan untuk bersikap akomodatif di kemudian hari dalam siklus."