India: RBI Menaikkan Suku Bunga Lebih Lanjut – UOB

Kepala Riset UOB Group Suan Teck Kin, CFA, meninjau keputusan suku bunga terbaru RBI.

Kutipan Utama

“Reserve Bank of India (RBI) menaikkan suku bunga acuan repo sebesar 50 bps menjadi 5,90% dari 5,40% dalam pertemuan kebijakan moneter September dalam keputusan 5-1. Keputusan ini sejalan dengan sebagian besar survei Bloomberg tetapi melebihi ekspektasi kami 25bp karena RBI berfokus pada menjaga inflasi dalam target ke depan, sambil mendukung pertumbuhan. Ini adalah kenaikan 50-bp ketiga berturut-turut RBI, menekankan kekhawatirannya terhadap lintasan inflasi sepanjang tahun ini."

“Komite Kebijakan Moneter (KKM) mencatat bahwa meskipun lingkungan global menantang, kondisi pasokan agregat domestik membaik, sementara konsumsi perkotaan diangkat oleh belanja diskresioner menjelang musim festival dan permintaan pedesaan yang secara bertahap membaik.”

“KKM mengatakan peningkatan tekanan inflasi impor tetap menjadi risiko ke atas untuk lintasan inflasi di masa depan, diperkuat oleh apresiasi berkelanjutan USD. Prospek harga minyak mentah sangat tidak pasti dan terkait dengan perkembangan geopolitik, dengan kekhawatiran terkait dengan penawaran dan permintaan. KKM menurunkan prakiraannya pada harga minyak mentah rata-rata (Indian basket) menjadi US$100/barel (dari prakiraan sebelumnya US$105), dan mempertahankan prakiraan inflasi 6,7% pada 202223 (yang terakhir dinaikkan dari prakiraan sebelumnya 5,7% pada KKM Juni), dengan kuartal kedua di 7,1%; kuartal ketiga di 6,5%; dan kuartal keempat di 5,8%, dan risikonya seimbang. Inflasi IHK untuk kuartal pertama TF2023-24 diproyeksikan di 5,0%.”

“Namun demikian, prakiraan pertumbuhan PDB untuk 2022-23 dipangkas menjadi 7,0% (sesuai dengan proyeksi kami), dari 7,2% (setelah diturunkan dari 7,8% pada April). RBI mencatat hambatan dari dorongan global – ketegangan geopolitik yang berkepanjangan, meningkatnya volatilitas pasar keuangan global, pengetatan kondisi keuangan global; dan risiko resesi global. KKM menyoroti tantangan dari ketegangan geopolitik, pengetatan kondisi keuangan global dan permintaan eksternal yang melambat menimbulkan risiko negatif ekspor bersih dan karenanya juga pada prospek PDB India."

“Dengan prioritas kebijakan adalah menahan tekanan inflasi dari efek babak kedua guncangan sisi penawaran dan menambatkan ekspektasi inflasi jangka panjang, masih ada ruang untuk siklus kenaikan suku bunga RBI. Setelah memulai dengan kejutan 40bp yang tidak terjadwal pada tanggal 4 Mei dan kenaikan 50bp berturut-turut pada KKM Juni, Agustus dan Sep, kami berpikir RBI akan menaikkan lebih lanjut untuk mengendalikan inflasi sambil tetap mencermati risiko-risiko negatif pada pertumbuhan. Di dua KKM yang tersisa di TF2022-23, kami mengantisipasi RBI menaikkan repo rate menjadi 6,50% agar sesuai dengan level yang terakhir terlihat pada Jan 2019, tepat sebelum RBI memasuki fase akomodatif.”